Ist die Börse reif für Kabel Deutschland?
Frankfurt – (Boerse-Go.de) Wird der Börsengang von Kabel Deutschland ein Erfolg? Das ist nicht sicher! Denn am ersten Zeichnungstag für das größte IPO seit dem Börsengang der HHLA im Jahr 2007 ist in der Finanzgemeinde Zurückhaltung spürbar.
Etliche wollen sich zum möglichen Erfolg oder Misserfolg des geplanten Börsengangs von Kabel Deutschland erst gar nicht äußern und verstecken sich hinter Floskeln wie „wir sagen nichts zu unseren Investments“. Heino Ruland von Ruland Research hingegen ist offen und deutlich - wie immer. „Entweder glauben die abgebenden Altinvestoren selbst nicht mehr an das Geschäftsmodell „Kabel“ oder sie sind nicht mehr in der Lage, dass Unternehmen mit frischem Kapital auszustatten, um die Bilanz zu glätten.“ Ruland meint damit die horrende Verschuldung des Unternehmens. Die Zinslast, das geht aus dem Geschäftsbericht für das Jahr 2009 hervor, frisst die schönsten Gewinne auf. Netto schreibt Kabel Deutschland jedenfalls tiefrote Zahlen. Was hilft da ein schwarzes Ebit, also ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern? Nichts. Wichtig ist, so sagte es einst Altkanzler Helmut Kohl, was hinten raus kommt. Und da ist außer roten Zahlen nichts zu entdecken.
Die Deutsche Bank hat zwar einen Marktwert für das Unternehmen von 6,6 Milliarden Euro errechnet, aber Ruland winkt ab. „Diese Bewertung ist für mich nicht nachvollziehbar“ Nach allem was er aus der Finanzgemeinde höre, stehe man dem geplanten IPO eher zurückhaltend gegenüber. Er kenne jedenfalls keinen Investor, der bereit sei zu zeichnen. Einen Erfolg des IPO sieht er jedenfalls noch nicht.
Die Gründe sind schnell zur Hand. Aus dem Erlös des IPO geht nicht ein einziger Cent an das Unternehmen. Die Schulden bleiben also wo sie sind, sie wechseln lediglich den Eigentümer. Kasse macht allein die US-Investmentgesellschaft Providence. Wenn es denn soweit kommt. Denn es könnte ja sein, dass die Börse zwar reif ist für Kabel Deutschland, die Anleger aber meinen, Kabel Deutschland sei noch lange nicht reif für die Börse.