Die Analysten von SES Research haben die Aktien von Medisana mit Halten bestätigt. Das Kursziel liegt bei 3,50 Euro.
Zum Jahresende 2007 konnte Medisana Carrefour als neuen Großkunden in der Flächenvermarktung gewinnen und durch das angebotene Vollsortiment im Bereich Home Health Care überzeugen. Carrefour sollte in 2008 für einen Umsatzbeitrag von insgesamt 1 Millionen Euro in Spanien, Griechenland und Belgien sorgen. Darüber hinaus könnte die Geschäftsbeziehung den Eintritt in die von Medisana noch nicht erschlossene Flächenvermarktung in Frankreich ermöglichen. In 2008 wurden sowohl in der Türkei als auch in Russland Kooperationen mit Sanitätshaus- und Apothekengroßhändlern geschlossen. Dabei erfolgt die Auslandsexpansion im ersten Schritt über Sanitätshäuser und Apotheken und im zweiten Schritt über die Flächenvermarktung im Einzelhandel. In Relation zu der positiven Umsatzentwicklung sollten sich die Erträge zukünftig deutlich überproportional entwickeln und zu einem EBIT Wachstum von ca. 55% pro Jahr bis 2010 führen, so die Aussage der Analysten. Aufgrund der außerordentlichen Aufwendungen zur Begleichung des Besserungsscheines wird das EBT bis voraussichtlich 2013 belastet sein. Die geltende Regelung mit dem Gläubiger sieht vor, dass jeder Betrag, der das Jahresvorsteuerergebnis von 2,0 Millionen Euro überschreitet, bis zur Begleichung der Gesamtforderung in Höhe von 3,5 Millionen Euro abgeführt wird. Diese Regelung bezieht sich jedoch lediglich auf die Medisana AG und nicht auf die Auslandsgesellschaften sowie die Promed GmbH. Zum Halbjahr 2008 betrug der EBIT-Anteil dieser Gesellschaften 20%. Der Jahresüberschuss in 2008 sollte durch einen positiven Sondereffekt aus der Auflösung der Rebac GmbH in Höhe von 0,5 Millionen Euro beeinflusst sein, der jedoch nicht liquiditätswirksam sein wird. Die Kapitalintensität von Medisana ist mit etwas über 9% der Bilanzsumme auf einem für diese Branche typisch niedrigem Niveau, da die Produktion der Waren ausgelagert ist. Die Working Capital Quote bewegt sich aktuell auf einem Niveau von 32% des Umsatzes. Auf Basis des KGV für 2008 ergebe sich ein fairer Wert von 3,77 Euro je Aktie. Daher empfehle man den Titel auf dem aktuellen Niveau zu halten, so SES Research.
