Die Analysten von SES Research haben die Aktien von Medisana mit Halten bestätigt. Das Kursziel liegt bei 3,50 Euro.
Die Medisana AG ist einer der führenden europäischen Anbie-ter von Home Health Care Produkten wie Blutdruckmessgeräten, Luftbefeuchtern oder Inhalatoren. Neben der starken Umsatzentwicklung der vergangenen Jahre konnte vor allem auch die Ertragslage des Unternehmens kontinuierlich verbessert werden. Der ROCE wurde seit 2005 um über 30pp gesteigert und sollte bereits in diesem Jahr die Kapitalkosten des Unternehmens übersteigen. Zudem konnte die Rohmarge von 27% in 2004 auf knapp 32% in 2007 gesteigert werden – ein Indiz dafür, dass die Markanteilsgewinne nicht durch Preisnachlässe erreicht wurden. Die positive Entwicklung der vergangenen Jahre spiegelt sich auch im ersten Halbjahr 2008 wider. So konnte der Umsatz gegenüber dem Vorjahresquartal um 17,6% gesteigert werden. Grund hierfür war unter anderem ein Großauftrag von Lidl und Plus für Blutdruckmessgeräte mit einem Volumen von 2 Millionen Euro. Der erhöhte Absatzanteil der ertragsstärkeren Blutdruckmessgeräte führte zu der deutlichen Steigerung der Rohmarge. Auf Sicht des Gesamtjahres sollte sich die Rohmarge jedoch auf dem Vorjahresniveau bewegen. Grund hierfür ist der erhöhte Absatz ertragsschwächerer Beauty- und Wellness-Produkte zum Jahresende und leicht ansteigende Bezugspreise aufgrund höherer Lohn- und Rohstoffkosten. Das EBIT von 1,2 Millionen Euro konnte wegen der unterproportional gestiegenen betrieblichen Aufwendungen mehr als verdoppelt werden und liegt bereits in H1/08 über dem operativen Gesamtjahresergebnis des Vorjahres. Aufgrund der geringeren Zinsbelastungen durch die verbesserten Konditionen der Lieferantenkredite konnte das EBT überproportional zum operativen Ergebnis gesteigert werden. Der niedrigere Anstieg des Nettoergebnisses resultiert aus den erhöhten Minderheitsanteilen durch die positive Entwicklung bei Promed. Die gewichtigsten Neukundenakquisitionen in 2008 sind mit Aldi und Lidl im OEM-Geschäft. Hier konnten Kooperationen geschlossen werden, die in 2008 zu einem Umsatzbeitrag von4,0-4,5 Millionen Euro führen sollten. Man empfehle den Titel zu Halten, so die Aussage der Experten.
